佳发教育新财报：智慧教育风口下有“难言之隐”

据佳发教育4月23日发布的2020年第一季度财报显示，公司在一季度实现总营收9748.84万元，较去年同期增长29.59%；净利润为2738.29万元，较去年同期增长74.94%；扣非后净利润为2820.77万元，同比增长80.21%；营业利润3163.24万元，同比增长78.48%。

整体上来说，佳发教育一季度的业绩同比去年同期有相对不错的进步，不过这也是在可预料的范围之内，过去一年里，国家对教育信息化的重视，以及佳发教育在业务上的布局都为创收打下稳定的基础。

总营收六成来自智慧招考

佳发教育是最早从事国家教育考试信息化建设的企业之一，主要是为国家教育部、人社部提供标准化考点、英语人机对话考试等信息化业务，随着国家对招考智能化建设的重视，佳发教育的智慧招考建设业务得到较好的发展空间。

佳发教育在2019年先后中标教育部考试中国国家教育考试综合管理平台和多省考试教育综合管理平台的项目，还中标了广东省、四川省及广西省等多省省级考试综合管理平台，其参与了29个省市200多个地市标准化考点建设，并持续保持在省级综合考务管理平台占有率市场第一。

据2019年财报显示，标准化考点设备为佳发教育带来3.50亿元的收入，营收占比60.06%，同比增长20.09%，毛利率为59.23%，较上年增长2.93%。

与政府建立密切合作的关系，是佳发教育从招考业务中脱颖而出的关键，也是佳发教育在新一轮的考点建设中占领市场份额的有力保障。在国家或者省级的招考建设取得先发优势，对自身产品的销量提升起到一定的推动作用。

智慧教育增收明显

随着《教育信息化2.0行动计划》的推进和《教育部关于一流本科课程建设的实施意见》的落地，佳发教育信息化的入口优势越发明显。

佳发教育在打造教育信息化2.0的赛道上拥有技术优势，并且开拓创新，通过在教考统筹、新高考和智慧校园三个方向发力，效果显著。

据2019年财报显示，佳发教育的智慧教育业务实现收入1.79亿元，同比增长163.78%。其中，软件类产品营收1.18亿元，毛利率70.1%；硬件及集成类产品营收0.61亿元，毛利率为19.8%。

在教考统筹方面，佳发教育主要是通过AI技术和大数据分析技术统筹和整合教室考试设备和教学设备，通过构建一体化的基于教室应用的解决方案和销售智慧教育产品获得收入。

在新高考方面，佳发教育以智慧校园整合云平台为依托，以生涯规划产品为卖点推出自己的业务，并且与江油市政府合作建设“川西北区域智慧教育产业园总部基地项目”。

在智慧校园方面，佳发教育基于《教育信息化2.0行动计划》的要求，与政府密切配合，把自己的智慧教育产品推向许多高等院校，并且承建区域性的智能化校园，与政府合作打造的智慧教育平台不断落地。

以国家政策为导向下的智慧教育产品市场在未来有很大的想象空间，以目前的形式来看，教育信息化的升级还处于初步阶段，尚未出现巨头垄断的行业局面，各企业的优势业务较为分散，佳发教育完全可以利用技术优势和资源优势进一步对产品进行创新，修建自己的“护城河”。 通过 深扎 教育信息化市场，扩大市场份额。突破单一化的教育考试信息业务，寻求更加多元化的发展将成为佳发教育的新增长点。

环比下滑的“难言之隐”

但是，与政府建立关系亲密，迎着政策利好一路前进的佳发教育并不能高枕无忧。

其一，佳发教育专注的是教育信息化产业，而教育信息化产业的客户主要是各个学校，教育行业对教育终端的使用有着季节性的特征，一季度正值节假日，各大高校均属于放假休息阶段，教育终端需求减少导致佳发教育的业务明显减少。

从环比上看，佳发教育在一季度营收9748.84万元，比去年第四季1.81亿元相比减少将近一半。另外，一季度的净利润2738.29万元，环比去年第四季度的4983.96万元也减少将近一半。

季节性的收入缩减虽然是常态，但是数据上的确不好看。仅依靠为校园提供智慧化服务业务的收入方式略显单一。在疫情的影响下，校园延期开学，相关考试推迟，都可能成为佳发教育收入增长的障碍。

其二，近几年，国家越来越重视教育行业，教育行业的消息持续利好，教育信息化2.0计划的提出，为教育信息化行业带来了巨大的市场空间。让更多的企业看到了发展的机遇，竞争者层出不穷，考试信息化市场厂商有北京竞业达，智慧教育领域有科大讯飞，都是佳发教育不能忽视的对手。

据佳发教育2019年的财报显示，去年投入的研发费用为3537.92万元，而竞争对手科大讯飞去年的研发费用投入为21.43亿元，差距十分明显。

教育信息化的赛道说到底是一场技术之战，技术探索则需要以强大的研发经费支撑，面对竞争对手雄厚的资本，佳发教育的入口优势并不能为其支撑起整个市场，在竞争加剧的情况下，从产品销量到服务订单可能都会下滑，利润空间或许会更小。可以预见未来某些资本雄厚的竞争对手与佳发教育的差距会越拉越小，并可能“弯道超车”。

其三，佳发教育的客户大部分都是全国各级的教育管理机构和各类学校，公司业务方向单一，对于教育信息化行业的发展有很强的依赖性，如果未来国家的宏观政策或者信息化相关政策发生变化，有可能会导致教育信息化行业不景气或者信息化建设速度放缓，如果客户需求减少了，公司的产品和服务可能会失去市场空间。

发展前景利好，但路不好走

佳发教育的先发优势为其带来了丰富的客户资源和行业经验，但是教育信息化行业主要还是仰赖技术，佳发教育想要巩固自己的行业地位，还需要加大技术经费的投入，在产品和服务上加快创新，提供个性化定制的服务，通过过硬的技术和服务降低竞争的风险。

以目前的情况来看，国家对于教育的重视程度只会越来越高，信息化时代的背景之下，教育大概率会紧跟信息化的潮流，教育信息化行业市场应该会很大的拓展和升值的空间。无论是线上智能化教学系统建设，还是线下的智慧校园布局，都将会迎来更多的竞争者，佳发教育虽然掌握了入口优势，借助多个政府竞标项目成为行业领头羊，但是市场的开放性决定了谁都能够分一杯羹，竞争加剧让未来教育信息化建设项目的竞标充满不确定性。

另外，各地方的考点系统相对独立，也给了本土企业发展的空间，面对低成本、高效率的本土企业，佳发教育的全国扩张道路恐怕不太好走。

疫情冲击令线上教育迎来新的风口，佳发教育要想改变收入单一化的困境，不妨在未来加码线上教育信息化的产品或者服务，扩充自己的客户范围，通过差异化、个性化的业务探索多元化发展的道路。拓展自己的业务范围也有利于挖掘新的蓝海，帮助其在竞争激烈的市场“突围”。

虽然佳发教育一季度的营收和利润在环比之下并不理想，但是大环境持续利好，所以季节性的缩减对佳发教育总体发展应该不会造成较大影响。 随着全国逐渐复课，学校正在对校园防疫正在提出更高的要求，智慧教育需求端或迎来爆发式增长，这可能为佳发教育的业务提供新的增长点。可以预见，业绩上短期的浮动并不会影响到其总体的发展。